スターリングは「新興市場」の特徴を取り入れています:バンクオブアメリカ

2016年10月7日金曜日、英国ロンドンにある差金決済取引のブローカーであるETX Capitalで、コンピューター画面の財務データを監視している間、トレーダーは一時停止します。

クリス・ラトクリフ| ブルームバーグ| ゲッティイメージズ

ロンドン–バンク・オブ・アメリカによると、成長率の低下とリスクの増大により投資家がポンドを逃れるため、スターリングは「新興市場」通貨になる危険性があります。

ヨーロッパの火曜日の午後の時点で、スターリングは年初来のドルに対して7%下落し、今月初めには1.26ドルをわずかに下回る水準で取引されていました。

ウクライナでの戦争の世界的な経済的課題、インフレ、サプライチェーンのボトルネック、成長の鈍化がイングランド銀行の独特の窮状とブレグジットからの脱落に起因する国内リスクと収束するにつれて、通貨に対してショートポジションが高まっています。

月曜日のリサーチノートで、BofAのシニアG-10FXストラテジストであるカマルシャルマ氏は、2022年の残りの期間を通じてポンドのさらなる弱さが予想されると述べた。

彼はまた、米連邦準備制度理事会とイングランド銀行の金融引き締め経路の比較を却下し、2つの中央銀行の反応機能は異なると主張した。

「BoEが直面している課題は、供給のダイナミクスとともに独特であり、議論することをまったく望んでいません。Brexit。これは、混乱を招くコミュニケーション戦略をもたらしました。急激に減速する経済に対する利上げは、どの通貨にとっても決して良い見方ではありません。」言った。

「現在の環境リスクと財政刺激策の緩和はある程度の緩和をもたらすかもしれないが、被害は発生しており、英ポンドの見通しは厳しいように見える。」

英ポンドの恵みからのスターリングの「壮大な」低下を利用するための好ましい手段は、ポンドに対するユーロの前進によるものである、とシャルマは付け加えた。

これは火曜日に、ドイツ銀行のFXリサーチのグローバル共同責任者であるGeorge Saravelosによって繰り返されました。彼は、欧州成長についてのより大きな楽観主義と、欧州中央銀行がプラス金利に戻ることの「非線形」効果を意味することをCNBCに伝えました。ユーロはドルとポンドの両方を上回る態勢を整えています。

「英国の流入に何が起こっているかを見ると、彼らは横向きになっており、ECBがマイナスになるとすぐに、英国への流入が大幅に加速していることがわかりました。たとえば、英国債の購入などです」とSaravelos氏は述べています。

「そのダイナミックな変化とイングランド銀行が失速に非常に近づいているので、いわば気が進まないタイトさです。ユーロスターリングは大幅に高くなるはずです。来年までに90ポンドを超えると見ています。」

火曜日の午後の時点で、ユーロは0.85ポンド強で取引されていました。

英国経済は3月に0.1%縮小し、経済学者は、英国の生活費危機が定着しているため、今年はさらに縮小すると予想しています。 食料とエネルギーの価格が急騰したため、4月のインフレ率は年間9%に急上昇しました。

70年代との類似点

ポンドの悲観的な見通しの中心は、外国人投資家が英国の資産を大量に保有しているため、英国の対外資産負債残高が近年悪化していることです。

NIIPは、非居住者に対する英国所有の資産請求と英国居住者に対する外国所有の請求の違いを測定します。これは、企業の信用力の重要な指標です。

「これには2つのリスクが伴います。海外投資家は、英国経済への信頼の低下(他の場所での負の金利の終了による資産配分のシフト)で英国資産のこのポートフォリオの一部を返還する可能性があります。英国の資産は引き続き一次所得のバランスを圧迫するだろう」と述べた。

「理由が何であれ、英国経済がインフレ率の上昇と成長の鈍化の重みで苦戦しているため、対外貿易の立場は市場にとってますます注目されるようになるでしょう。」

英国の資産は現在、国への流入が多かった2021年よりも高価であり、ポンドはモデルが示唆するよりも「過小評価」されていないと見なされることが増えていると彼は付け加えた。

イングランド銀行は、5月初旬に4回連続の利上げで基本金利が13年ぶりの高値である1%に達した後、インフレを抑制するために金利を引き上げ続けると予想されています。 世銀は、ロシアとウクライナの戦争と中国での持続的な封鎖の結果として、今年のインフレ率は約10%に上昇すると見ています。

しかし、バンクオブアメリカのストラテジストは、バンクオブアメリカの防衛機制がポンドを救うことができることにますます懐疑的です。

「私たちの中心的なシナリオではありませんが、中央銀行のコミュニケーションがますます困難になっている、不均衡が高まっている、ブレグジットの不安が依然として国内の政治情勢に迫っている、スターリングはますます狡猾な立場にあると思います」とシャルマ氏は語った。

「投資家は、1970年代と並行して、英国にとって戦後最悪の数十年の1つであると共鳴する一方で、GBPを新興市場の特徴を引き継ぐものとしてますます議論しています。」

ウォール街の巨人は、英国の政策の「政治化の進展」が「EMのように見える」方法でポンドを弱体化させることを懸念していると付け加え、投資家がポンドが尊敬される世界通貨としての地位を失うことをヘッジし始めることを示唆している。

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