70年代へのフラッシュバックであるスタグフレーションの心配が高まり始めた

ワシントン(AP)—スタグフレーション。 それは1970年代の恐ろしい「Sワード」でした。

ある年齢のアメリカ人にとって、それはガソリンスタンド、閉鎖された工場、そしてジェラルド・フォード大統領の非常にばかげた「ホイップ・インフレ・ナウ」ボタンでの痛々しいほど長い列の記憶を思い起こさせます。

スタグフレーションは最も厳しい経済的丸薬です。高​​インフレは弱い雇用市場と混ざり合い、消費者を罰し、経済学者を混乱させる有毒な醸造を引き起こします。

何十年もの間、ほとんどの経済学者は、そのような厄介な調合が可能でさえあるとは考えていませんでした。 彼らは長い間、経済が堅調で失業率が低い場合にのみインフレが高くなると想定していました。

しかし、不幸な出来事の合流により、エコノミストはディスコの時代と、半世紀近く前の低インフレ、高失業の経済にまでさかのぼります。 スタグフレーションが見えていると考える人はほとんどいません。 しかし、長期的な脅威として、それはもはや却下することはできません。

先週、財務長官のジャネット・イエレンは記者団への発言でこの言葉を呼び起こしました。

イエレン氏は、「世界経済の見通しは困難で不確実であり、食料とエネルギーの価格上昇は、世界中で生産量と支出を抑制し、インフレを高めるという停滞的な影響を及ぼしている」と述べた。

木曜日に、政府は経済が1月から3月まで年率1.5%で縮小したと推定しました。 しかし、この落ち込みは主に、経済の根底にある強さを反映していない2つの要因によるものでした。それは、米国人の外国製品への欲求による貿易ギャップの拡大と、ホリデーシーズンの大幅な増加後の企業在庫の補充の鈍化です。

今のところ、エコノミストは、米国経済が不況を回避するのに十分な活力を持っていることに広く同意しています。 しかし、問題は山積しています。 サプライチェーンのボトルネックとロシアのウクライナとの戦争による混乱により、消費者物価は数十年で最も速いペースで急騰しました。

猛烈なインフレに目がくらんでいる連邦準備制度や他の中央銀行は、積極的に金利を引き上げることで追いつくために奮闘しています。 彼らは、景気後退を引き起こすことなくインフレを抑えるのに十分な成長を冷やすことを望んでいます。

それは悪名高い難しい仕事です。 株価の低迷に反映されている広範な懸念は、FRBがそれを台無しにし、インフレにノックアウトの打撃を与えることなく経済を破壊することになるということです。

今月、元連邦準備制度理事会のベンバーナンキ議長はニューヨークタイムズ紙に次のように語った。 したがって、来年または2年には、成長率が低く、失業率が少なくとも少し上昇し、インフレ率が依然として高い期間があるはずです。」

そして、バーナンキは彼の考えを要約しました:「あなたはそのスタグフレーションと呼ぶことができます。」

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スタグフレーションとは何ですか?

正式な定義や特定の統計的しきい値はありません。

ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミストであるマークザンディは、独自のラフガイドを持っています。失業率が少なくとも5%に達し、消費者物価が1年前から5%以上急上昇したときに、スタグフレーションが米国に到着すると彼は言います。 米国の失業率は現在わずか3.6%です。

失業率が通常高くなる欧州連合では、ザンディのしきい値は異なります。彼の見解では、9%の失業率と4%の前年比インフレ率が組み合わさってスタグフレーションを引き起こします。

約50年前まで、エコノミストはスタグフレーションをほぼ不可能と見なしていました。 彼らは、その作成者であるニュージーランドのエコノミストAWH“ Bill” Phillips(1914-1975)にちなんで名付けられたフィリップス曲線と呼ばれるものに切り込みました。 この理論は、インフレと失業は反対方向に動くと考えていました。

それは常識のように聞こえます。経済が弱く、多くの人々が仕事を休んでいるとき、企業は価格を上げるのが難しいと感じます。 したがって、インフレは低いままである必要があります。 同様に、経済が企業が顧客に大幅な値上げを渡すのに十分なほど暑い場合、失業率はかなり低くとどまるはずです。

どういうわけか、現実はそれほど単純ではありません。 物事を先送りにする可能性があるのは、供給ショックです。たとえば、原材料のコストが急騰し、インフレに火がつき、消費者が経済を活性化するために費やすお金が少なくなります。

それはまさに1970年代に起こったことです。

サウジアラビアおよびその他の産油国は、1973年の第四次中東戦争でイスラエルを支援した米国およびその他の国に石油禁輸措置を課しました。 石油価格は急騰し、高止まりしました。 生活費は多くの人にとって手ごろな価格になりました。 経済は回復した。

スタグフレーションを入力してください。 1974年から1982年まで毎年、米国のインフレと失業率は両方とも5%を超えました。 「悲惨な指標」と呼ばれるようになった2つの数字の組み合わせは、1980年に最も悲惨な20.6でピークに達しました。

スタグフレーション、特に慢性的な高インフレは、1970年代の決定的な特徴となりました。 政治家たちは問題を攻撃するのに無駄に苦労した。 リチャード・ニクソン大統領は、無駄に、賃金と価格統制に訴えました。 フォード政権は「WhipInflationNow」ボタンを発行しました。 反応は主に軽蔑でした。

スタグフレーションは発生しましたか?

いいえ。今のところ、スタグフレーションガラスは半分しか満たされていません。

確かに「フレーション」があります。4月の消費者物価は前年比​​8.3%上昇し、前月の41年ぶりの高値をわずかに下回りました。

消費者物価は、短期的ではあるが壊滅的なパンデミック不況から予想外の勢いで経済が回復したことが主な理由です。 工場、港、貨物ヤードは、顧客の注文の予想外の急増に追いつくために圧倒されてきました。 その結果、遅延、不足、価格の上昇が発生しました。

批評家はまた、すでに暑かった経済を過熱させたとして、2021年3月のジョーバイデン大統領の1.9兆ドルの刺激策を非難している。 ウクライナ戦争は、エネルギーと食料の貿易を混乱させ、価格を上昇させることにより、事態を悪化させました。

しかし、「クワガタ」はまだ到来していない。政府は木曜日、経済生産が1月から3月にかけて縮小したと報告したにもかかわらず、国の雇用市場は急上昇し続けている。

過去1年間、毎月、雇用主は40万人以上の堅調な仕事を追加しました。 3.6%の失業率は、50年ぶりの最低水準をわずかに上回っています。 今週、FRBはアメリカ人の財政状態が良好であると報告しました。昨年の秋、成人の10人に8人近くが「大丈夫、または快適に暮らしている」と述べました。これは、FRBが2013年に質問を始めて以来最も高い割合です。

それでも、リスクは蓄積されています。 そして、潜在的なスタグフレーションについての懸念もそうです。 連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長は今月、中央銀行が軟調な上陸を達成できず、景気後退を回避できない可能性があることを認めました。 彼はアメリカン・パブリック・メディアの「マーケットプレイス」に、「私たちがコントロールできない要因」、つまりウクライナ戦争、中国の減速、長引くパンデミックについて心配していると語った。

同時に、インフレはアメリカ人の購買力を低下させています。価格は13か月連続で時給よりも速く上昇しています。 そして、2020年と2021年にアメリカ人が政府の救済小切手を銀行に預けたために急上昇した国の貯蓄率は、パンデミック前のレベルを下回りました。

ヨーロッパはスタグフレーションに対してさらに脆弱です。 ロシアがウクライナに侵攻して以来、エネルギー価格は高騰している。 EU 27カ国の失業率はすでに6.2%です。

なぜスタグフレーションはそれほど長く消えたのですか?

40年間、米国は事実上インフレを追放しました。 1980年代初頭、連邦準備制度理事会のポールボルカー議長は、インフレと戦うために非常に高い金利を引き上げました。1981年には30年の住宅ローン金利が目まぐるしく19%に近づき、1980年と1981-82年に連続して景気後退を引き起こしました。 それでもボルカーは彼の目標を達成しました:彼はなんとか高インフレの経済を取り除くことができました。 そしてそれは遠ざかっていた。

「FRBは1970年代後半から1980年代初頭のスタグフレーション以来、懸命に取り組んできました」とザンディ氏は述べ、「インフレとインフレ期待を目標に近づけるために」と述べました。

中国や他の発展途上国での低コスト製造の台頭を含む他の要因は、消費者と企業が支払う価格を厳しく制限し続けました。

米国は高い失業率に耐えてきました。2007年から2009年の大不況後は10%に達し、2020年のCOVID-19の噴火後は14.7%に達しました。しかし、昨年までインフレは抑制されていました。 実際、1990年以降、国はザンディの5%インフレ、5%失業のスタグフレーション基準の年に直面していません。

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ワシントンのAPライターFatimaHusseinがこのレポートに寄稿しました。

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